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工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】

美國聯準會3位巨頭近日再度對升息發表談話，言論一向相對溫和的紐約聯儲銀行行長杜德利表示，假如美國經濟按照目前情況運行，年底將會升息1次。不過他補充說，由於目前美國勞動力仍有些閒置，加上通膨低於目標，以及經濟中性利率向下調，美國目前並沒有積極收緊升息政策的必要。

另一方面，聯準會副主席費希爾表示，目前的通膨及失業率已十分接近目標。此外，費希爾認為利率長期偏低，將令經濟更脆弱，引致衰退期更長，幅度更深。但費希爾強調，目前美國低息情況尚未達至上述危險情況。此外，他指出，利率上升受不少外在因素影響，部份非聯準會能控制。

聯準會主席葉倫則於10月14日發批踢踢表言論，表示聯準會對美國經濟增長潛力正在下滑的憂慮加重。因此，美國或需要實施「高壓經濟」來彌補2008～2009年金融海嘯帶來的傷害。

所謂「高壓經濟」意思是容忍美國經濟一定程度過熱，通膨率升破2％的目標以及就業市場收緊。葉倫的談話確認其鴿派立埸。

總括而言，在目前的環境下，除非環球經濟突變，否則美國今年12月升息機會仍高。不過，未來升息步伐將十分緩慢。

事實上，美國核心通膨於2016年開始已升破2％，而油價回穩，近期甚至回升，推動最新的9月美國通膨取得1.5％年增率，距離聯準會的2％的通膨目標不遠。由於聯準會兩大任務：失業率及通膨目標快將達至，葉倫只可以用所謂的「高壓經濟」理論，以拖延升息步伐。

但是，在通膨升溫下，聯準會不上調短期利率的效用，將被長債利率回升所抵銷。事實上，葉倫言論發表後，美國長債利率不跌反升。

我們之前已經指出，過去多月，葉倫的公信力已不斷下降，今次又變相提出新說法，預期不少投資者將懷疑葉倫的做法及能力。我們關心長債投資者會否憂慮收益，被通膨上升所蠶食，投資者須留心債券泡沫會否爆破。

美股近日再度稍為回穩，部份公佈的企績季度業績不俗，特別是金融行業，為美股帶來支持。不過，美股上升動力不足，主要是不少投資者認為美股估值偏高。再加上投資市場不明朗因素困擾，美股高位有獲一定獲利回吐壓力。

由於業績期仍未完結，美股短期或有表現。

中國公佈第3季GDP增長6.7％，與預期相若。此外，9月消費及固定資產投資亦保持平穩。事實上，由於房地產的銷售增長，以及房價上升帶來的財富效應，推動國內消費回穩。

不過，由於房地產價格升幅甚多，中國中央近日已加強監管，部份中國銀行亦傳出可能收緊房貸限制，令短期行業前景有一定負面影響。此外，我們預期中國中央將繼續加快基礎項目審批，以抵銷房地產投資可能放緩的影響。

港股近期走勢有所回穩，恆指重返50天平均線（23,308點）之上。不過，市場成交金額低迷，反映市場動力不足。此外，資金透過港股通南下，仍沒有起色，每日只約數億元人民幣，遠低於9月的水準，預期恆指暫於23,000點之上震盪。

另一方面，中資股踏入第3季度業績公佈期，預期港股走勢將個別發展，投資者可趁機挑選一些績優股作短期吸納目標。類股方面，中國發改委近期加快審批基建項目，預期相關建築股份將可受惠。再加上此等股份普遍本益比只有個位數，現水準估值仍合理。

另外，中國中央有意加強措施，避免房地產過熱，預期房產及銀行股價短期將難有明顯上升空間。

下面附上一則新聞讓大家了解時事

腳突然潰爛留白疤，可能是「白色萎縮症」。27歲妙齡女子日前發現雙腳足背上出現傷口，原以為擦擦藥就好，傷口卻開始潰爛，一走路就痛，到診所清創仍沒好轉。最後轉診到皮膚科檢查，醫師確診是皮膚微血管阻塞造成，經高壓氧及口服抗凝血劑治療後，終於改善。

中國醫藥大學附設醫院皮膚部主治醫師邱品齊表示，白色萎縮症又稱網狀青斑血管炎，最常出現於離心臟最遠的足部微血管，當微血管堵塞、血管壞死，就會造成皮膚傷口，病灶外觀是青斑狀，會伴隨潰爛疼痛，不好治療，需吃抗凝血劑幫忙。臨床常見於中年婦人，但也不乏年輕女性，男性反而少見。

林口長庚皮膚科主治醫師黃毓惠指出，由於爛掉的傷口會留下白疤，才被稱為白色萎縮症，病因機轉目前不得而知，皮膚科歸類於「體質」，夏天是好發季節，她7、8月遇到的門診病人就逾10人。

收治個案的黃毓惠表示，這名女子是上班族，平時搭捷運通勤，因雙腳足背出現3到4個潰爛傷口，痛到無法好好走路，只好請父母開車載她上下班，讓她覺得喪氣。直到找到病因，治療一個月後改善許多，才讓她重拾笑容。

黃毓惠說，許多病人和個案一樣，因找錯科看病，雖然醫師協助傷口潰爛部位清創，但沒有解決血管阻塞問題，皮膚會持續出現傷口，無法控制病情。邱品齊建議，只要病灶在皮膚上，建議病人先掛皮膚科，大醫院皮膚科就有能力治療。

邱品齊也曾收治一名中年女病患，也是因白色萎縮症痛到影響走路，因傷口太醜，不敢穿裙子，生活品質大大降低，治療期間還得住院，就是為了減少走路，讓傷口能好快一點。

開業皮膚科醫師趙昭明提醒，白色萎縮症無法根治，但治療可控制病情，療程約需半年至一年以上。病灶可能因停藥後再復發，難預防，一旦發生，除了配合治療，洗澡或碰水後務必趕緊擦乾傷口、保持乾燥，才能好得更快。

白色萎縮症知多少

1.成因：不明，推測是體質、免疫或血液循環問題，造成微血管阻網路購物塞發炎

2.症狀：阻塞部位會潰瘍，一次可能出現多個傷口

3.好發部位：小腿以下，以腳背、腳踝居多

4.發生率：未正式統計，好發於女性，又以中年居多

5.治療建議：可用抗凝血藥物及高壓氧，必要時須止痛，此病可能拖好幾年又易復發，患者應避免久站

諮詢╱黃毓惠、邱品齊、趙昭明醫師

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